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    中信建投期貨:PTA 維持偏弱運行

    http://www.texnet.com.cn/ 2019-12-26 08:54:47 來源:期貨日報

    中信建投期貨:PTA 維持偏弱運行

    圖為聚酯各品種周度開工率(單位:%)

      由于PTA供需矛盾有所加劇,且持續累積的社會庫存也將壓制期價,春節假期前PTA價格料偏弱運行。

      隨著OPEC+擴大減產規模,以及中美達成階段經貿磋商協議,國際油價在12月維持偏強運行態勢,PTA期價也連續上漲,主力合約在12月17日盤中最高上漲至4994元/噸。之后,在新裝置投產預期以及聚酯減停產范圍擴大背景下,PTA期價有所回落。

      裝置檢修對沖新產能

      根據原有計劃,12月中泰石化120萬噸/年裝置以及恒力石化(600346,股吧)4號線250萬噸/年裝置投產,但目前這兩套裝置的投產時間均推遲,市場對供給增加的擔憂情緒有所減弱。裝置檢修方面,12月下旬海倫石化120萬噸/年裝置計劃檢修,逸盛大化1號線225萬噸/年裝置計劃在12月底至明年1月中旬檢修。

      從時間和規模來看,海倫石化以及逸盛大化即將檢修裝置與計劃投產的裝置基本一一對應,新裝置投產帶來的供給增量將被裝置檢修所對沖。截至12月24日,國內PTA裝置日度開工率為93.47%,短期內PTA供給將維持穩定。

      下游需求趨弱

      隨著冬季訂單的結束,下游聚酯行業逐漸進入需求淡季,生產利潤惡化迫使聚酯企業自11月下旬陸續開始減產、停產;進入12月,聚酯企業減停產范圍持續擴大。

      截至12月20日,國內聚酯裝置停產涉及產能達470萬噸/年。聚酯各品種開工也開始逐漸下降。截至12月19日當周,國內聚酯切片周度開工率為87.52%,較2018年同期上升23.88%;滌綸短纖周度開工率為79.54%,較2018年同期下降0.86%;滌綸長絲周度開工率為75%,較2018年同期下降4%。

      目前來看,聚酯裝置減停產范圍還將繼續擴大,按照現有計劃,后期還有666萬噸/年裝置存在停產安排,在春節假期前能夠復產的裝置產能為131萬噸/年。整體上看,在除去復產裝置后,春節假期前聚酯停產涉及總產能為935萬噸/年,占2019年年末總產能的16.06%。而隨著減停產范圍擴大,聚酯各品種開工將進一步下降,對原料PTA的需求也將趨弱。

      社會庫存量處于近兩年高位

      進入12月,隨著PTA裝置檢修的減少以及聚酯裝置減停產范圍的擴大,PTA結束了國慶假期以來連續兩個月的去庫態勢,社會庫存量重新開始累積。截至12月20日,國內PTA社會庫存為127.8萬噸,環比增加1.1萬噸,較2018年同期增加58萬噸,庫存量仍舊處于近兩年高位。

      綜上所述,盡管中泰石化以及恒力石化4號線裝置投產時間推遲,并且海倫石化以及逸盛大化裝置檢修在一定程度上將對沖新裝置投產所帶來的供給增量,但春節假期前下游聚酯裝置仍有大量減停產計劃,聚酯各品種開工也將進一步下降,對原料PTA的需求將趨弱。在供給穩定而需求趨弱的情況下,PTA社會庫存再度進入累庫模式,且后期庫存量還將進一步增加壓。

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