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    中信建投期貨:PTA 產能擴張大幕拉開

    http://www.texnet.com.cn/ 2019-11-28 07:59:59 來源:期貨日報

      進入11月,伴隨著恒力石化、漢邦石化大型裝置結束檢修復產,國內PTA供給有所回升,期價進一步下跌。11月12日主力合約2001最低跌至4648元/噸,截至11月25日收盤,2001合約收于4808元/噸。

      下游需求進入淡季

      10月檢修高峰結束后,11月國內PTA裝置檢修力度明顯減弱,在不考慮臨時短停裝置的情況下,僅有桐昆石化150萬噸/年裝置、亞東石化70萬噸/年裝置以及海南逸盛200萬噸/年裝置存在檢修安排,而這幾套裝置均計劃在本周內結束檢修,其中桐昆石化以及海南逸盛裝置已經重啟,國內PTA裝置開工將再度提升至接近滿產的狀態。截至11月25日,國內PTA裝置開工率為92.08%。

      自10月中下旬開始,隨著聚酯企業冬季訂單生產基本結束,下游需求開始逐漸向淡季過渡,聚酯工廠開工呈現出緩慢下滑態勢,市場產銷雖然偶有回暖,但持續時間較短。截至11月25日,聚酯工廠開工率為87.20%,江浙織機開工率為74.5%;11月21日當周,聚酯切片周均產銷率為104%,滌綸短纖及滌綸長絲周均產銷率分別為92%、100.8%。

      加工利潤仍有壓縮空間

      今年以來,整個PTA產業鏈均面臨著利潤被壓縮的局面。作為PTA的直接原料,PX在今年面臨著大量的新產能投產,其中包括恒力石化450萬噸/年、浙石化一期等大型裝置。產能的快速擴張使得PX價格出現較大幅度下跌,PX加工利潤也被明顯壓縮。聚酯產業雖然在終端紡織方面仍有一定的剛需支撐,但整體需求較為平淡。為了減少成品庫存、提升銷量,聚酯企業往往會采取降價優惠的銷售策略,但如此一來其自身利潤也被壓縮,尤其是國慶假期結束后,聚酯各品種利潤進一步惡化,滌綸長絲FDY自10月開始便進入虧損狀態,其余品種利潤也降至年內低點。

      由于新產能在投產時間上存在錯位,PTA加工利潤在今年絕大部分時間內都處于較高水平,7月初加工利潤一度達到2423.37元/噸(不考慮固定成本,下同),創下歷史新高,但隨著年末新裝置投產日益臨近,PTA加工利潤開始下降。10月末,新鳳鳴1期220萬噸/年裝置的其中一條線正式投產,PTA產能擴張大幕正式拉開。此外,新鳳鳴1期另一條線110萬噸/年裝置即將試車投產,中泰石化120萬噸/年PTA裝置、恒力石化4期250萬噸/年裝置分別計劃在12月20日左右、12月底投產。截至11月25日,PTA加工利潤為584.86元/噸,而恒力石化最新的4號線裝置其加工固定成本僅350元/噸左右,因此目前的PTA加工利潤雖然處于年內偏低水平,但在產能擴張的環境下仍有一定壓縮空間。

      總之,后市PTA價格將以偏弱運行為主,操作上逢高沽空。

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